5月29日，由21世纪经济报谈、广东粤港澳大湾区讨论院主理的“2026湾区资产大会”在深圳会展中心（福田）举行，会议中枢主题为“在不细目性中寻找细目性”。该活动为第二十届深圳海外金融展览会同时活动。会上，海通海外实施委员会委员、讨论部期骗及首席经济学家张忆东发表了主题为“AI科技波浪的周期研究及资产配置”的主题演讲。

（海通海外实施委员会委员、讨论部期骗及首席经济学家张忆东）

张忆东系统论述了对此1轮AI科技周期、宏不雅经济阵势及资产配置见解的最新判断。他指出，现时AI科技波浪很可能正干预下半场，肖似互联网波浪时的1998年。正从基础秩序投资阶段转向应用爆发与交易模式改进的下半场；天然始终趋势细目，但短期需警惕地缘政事激勉的通胀反复、好意思债利率上行以及部分市集散户杠杆高企带来的颠簸风险。

AI下半场将迎来应用爆发

张忆东将本轮AI驱动的朱格拉周期与上世纪90年代互联网及2010年代出动互联网两轮朱格拉周期进行类比，现时阶段肖似1998年的互联网和2015年-2016年的出动互联网。当今好意思国全民生成式AI普及率已达28.3%，中国约在25%-28%之间，与1998年互联网普及率冲破30%的要道节点高度同样。“这意味着，此轮AI科技波浪已过中场，运转步入下半场。”张忆东称。下半场将迎来应用的爆发，应用场景将越来越广，迟缓扩散至千行百业，催生新的交易模式并迎来大范围变现。

“从开荒投资增速看，本轮AI朱格拉周期推行上从2021年就已起步，2023年ChatGPT‘横空出世’后加快。”张忆东称。当今好意思国信息惩处及软件投资占GDP比重已创历史新高，行家五大科技巨头CSP的老本开支在2024-2026年履历极其笔陡的高涨期，瞻望2027年后将干预高位平台稳如期，肖似1993年-1997年是互联网1.0期间的基础秩序成就。

他进一步指出，下半场的投资契机将更多聚焦于AI大模子、智能驾驶、具身智能及企业级应用等领域。这一阶段不是浮浅的炒硬件，而是AI篡改千行百业。传统行业拥抱AI者将迎来效果进步、份额延迟，世界杯比赛在线高清直播终止者将被淘汰。与2000年互联网泡沫时刻交易模式蒙胧不同，现时头部AI企业已出现季度盈利数十倍增长。“此次AI波浪的细目性比互联网1.0期间更强”。

地缘冲突与高杠杆共振，短期需警惕“灰犀牛”风险

Z6尊龙凯时中国官方网站

尽管始终看好AI波浪，但短期‘灰犀牛’风险不得不防。张忆东指出，好意思伊冲突等地缘政事变量可能推高动力及大批商品价钱，导致好意思国通胀黏性超预期，进而鼓励10年期好意思债收益率向4.5%以致5%挑战。这对新兴市集而言是“灰犀牛”风险，而对仍是相配拥堵的AI板块，更是短期颠簸的催化剂。

他强调，现时行家主要股市散户杠杆率到达高位——日本两融成交占比为近五年峰值，韩国散户融资余额处于历史高位，而机构仓位反而有所回落。“AI始终趋势没问题，但短期可能会有颠簸，6-7月份要着重回撤风险。东南亚、印度、拉好意思等脆弱新兴市集以致可能出现‘黑天鹅’事件。”

在AI来回仍是相配拥堵的情况下，部分投资者但愿挖掘处于低位的“老登”股的契机，“‘老登’也不是十足没契机，但契机不是来自于原本的逻辑，而是来自于怎样更好地参与到AI大期间，这是传统板块新的投资逻辑。”张忆东称。

关于中国经济世界杯比赛在线高清直播，张忆东觉得“最坏的时候仍是由去”。房地产已见底（房钱答复率跨越无风险收益率），但距全面回转尚需时候。