中原时报记者张文明于娜北京报谈

老牌制药企业健康元药业集团股份有限公司（下称“健康元”，股票代码：600380.SH）仍在转型阵痛中抵抗。

据公司发布的2025年年度讲明，其全年实现营业收入152.16亿元，同比下滑2.58%；归母净利润13.36亿元，同比下降3.68%。这是健康元集合第三年出现营收与净利润双降。

进入2026年，间隙未止。一季报浮现，公司营业收入进一步缩水至37.21亿元，同比减少8.99%；归母净利润为4.15亿元，同比下降4.78%。

股价方面，戒指5月29日收盘，健康元股价报收于10.2元/股，较2025年头下降11.69%。

对此，健康元对《中原时报》记者默示，现时中国制药行业正处于集采常态化、鼎新转型深化的产业变革周期，公司直面行业共性挑战，坚强锚定鼎新药驱动+国际化布局中枢战术，高度敬爱研发参加、优化家具结构、鼓吹管线滚动、深化民众互助，以长久目的对冲短期行业波动，稳步推动企业从传统制药向鼎新型药企转型升级。

健康元还默示，夙昔2026世界杯比赛在线高清直播网，公司将一如既往聚焦鼎新药界限的捏续发展，稳步鼓吹各项战术落地，探讨谋略进展请捏续存眷公司官方公告。

传统业务失速

从业务角度分析来看，化学制剂板块长久是健康元最大的收入开始，2025年实现收入72.86亿元，占总营收的47.9%，但同比下滑5.64%。其中，呼吸界限家具受集采政策络续及市集竞争加重的径直影响，销售额出现彰着下滑。

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健康元默示，受国度药品汇注带量采购政策的捏续影响，该板块全体营收出现阶段性波动。濒临行业阵痛，公司保捏战术定力，深度践行“鼎新驱动”，在集采等政策影响下，捏续优化资源成就，积极鼓吹家具结构调治和鼎新转型。

化学原料药及中间体板块相似施展乏力，全年收入47.09亿元，同比下降5.76%。

而保健食物板块成为生僻的功绩亮点。2025年该板块实现收入5.16亿元，同比大幅增长36.96%，毛利率达79.02%。

分季度看，公司盈利材干呈逐季走弱态势。

2025年第一至第四季度归母净利润折柳为4.36亿元、3.49亿元、3.06亿元和2.44亿元，下半年功绩较上半年彰着回落，四季度环比降幅约20%。

鼎新药上市半年仍在耕作期

2025年12月，健康元自主研发的1类抗流感新药玛帕西沙韦胶囊（商品名“壹立康”）获批上市，这是公司首个获批的鼎新药家具，被处置层界说为“从0到1的历史性跳动”。该药全疗程仅需口服一次，世界杯比赛在线高清直播适用于12岁及以上青少年和成东谈主单纯性甲型和乙型流感患者。

可是，这款被委托厚望的家具于今未能实现交易价值。

健康元董事长朱保国在功绩会中坦言，“鼎新家具尚处于耕作施行期，暂未实现大限度放量，这亦然现时阶段主要谋略特色”。

健康元目下的在研管线中尚有TSLP单抗、PREP扼制剂、Nav1.8扼制剂等卓越20款1类鼎新药，大部分处于Ⅱ期或Ⅲ期临床的早期阶段。夙昔能否接过传统业务大旗，仍需不雅察。

对此，上海市海华永泰讼师事务所高档合伙东谈主孙宇昊讼师对《中原时报》记者默示，对于鼎新药从研发管线到交易材干的跳动问题，国内传统药企转型经由中最大的法律与实务挑战并非研发材干，而是交易化材干的系统性缺失。传统药企的销售团队长久依赖招商代理阵势，在鼎新药所需的学术施行、医学驱动、字据营销及患者处置等方面存在结构性短板，这与鼎新药合规施行的要求存在根人道相反。估值从传统药企向鼎新药企切换的重要触发条款，在实务中体现为鼎新药收入占比摧毁30%并酿成集合放量的材干，而非单款药物的获批上市本人。具体而言，需要昂扬以下条款的实质达成：首款鼎新药年销售额达到10亿元级别、后续管线进入Ⅲ期临床酿成家具梯队、销售用度率优化至30%以下以诠释交易化后果，三者不成偏废，这一圭臬在恒瑞医药和中国生物制药的转型历程中已得到考据。

国际业务方面，健康元建议向东南亚彭胀的宏愿。

2025年5月，子公司丽珠集团运转收购越南上市公司ImexpharmCorporation（IMP）的指标。2026年5月，LIANSGP最终完成对IMP67.87%股权的过户。

按照谋略，公司将依托IMP的EU-GMP认证出产线过火隐痛越南80%以上医疗机构的渠谈麇集，布局鼎新药、生物药及高端仿制药的土产货化开荒与交易化。

在印尼方面，雅加达高端原料药基地开荒正在鼓吹，但该技俩从开荒、投产到赢得国外监管部门认证并酿成健硕收入，尚需较长的周期。

对此，有名财经作者、眺远影响力运筹帷幄院（InfluenceAcademy）院长高承远对《中原时报》记者默示，东南亚市集是中国药企出海的“跳板”而非“非常”。健康元收购越南IMP、在印尼联合建厂，试验上是运用当地本钱上风和东盟里面关税便利，实现制剂土产货化出产。越南医药市集年增速约8%—10%，IMP领有越南最多的EU-GMP认证出产线，隐痛80%以上医疗机构，这为中国药企提供了绕过西洋高门槛监管的捷径。

高承远以为，相反化上风主要体当今三个方面：一是原料药—制剂一体化带来的本钱上风，健康元在印尼布局原料药产能恰是为此；二是呼吸、抗感染等细分界限的工夫积聚，契合东南亚高发的呼吸系统疾病需求；三是通过收购当地企业快速获取渠谈资源，幸免自建销售麇集的昂贵本钱。

高承远默示，最大的陷坑在于监管合规和地缘政事风险。荷兰子公司赢得出产许可证仅仅第一步，欧盟EMA的GMP遨游查验才是硬门槛。此外，东南亚列国医药政策相反大，越南的医保报销目次、印尼的清真认证（Halal）等皆是隐性壁垒。更深入的风险在于，若仅将东南亚视为低端市集推销仿制药，而不建立鼎新药临床和注册材干，将堕入“低端锁定”。

夙昔，健康元将如何拯救功绩间隙，《中原时报》记者将会捏续存眷。